Banco Central Alemão: Conta de Reavaliação do Ouro Sublinha Solidez do Balanço Patrimonial

Numa conferência de imprensa no início de 2023, o membro do Conselho Executivo do banco central alemão, Joachim Wuermeling, deixou claro que a solidez do balanço do banco central, à luz das perdas gerais, é garantida pela conta de reavaliação do ouro do banco. O testemunho de Wuermeling implica que o banco está disposto a utilizar a sua conta de reavaliação de ouro para cobrir perdas.

O Presidente do banco central holandês fez uma observação semelhante em Novembro de 2022. Estas declarações acentuam o papel do ouro como solução para os desafios financeiros criados pela impressão ilimitada de dinheiro.

Imagem: Bundesbank via Flickr

Tal como muitos bancos centrais hoje em dia, o banco central alemão (Bundesbank, ou “Buba”, em resumo) está a ter um desempenho negativo. Muitos anos de política monetária não convencional obrigaram Buba a comprar grandes quantidades de obrigações do governo alemão, transportadas no lado do activo do seu balanço, com reservas bancárias recentemente criadas no lado do passivo. Agora que as taxas de juro estão a subir, os juros pagos por Buba sobre os seus passivos de reservas bancárias excedem as receitas de juros da sua carteira de obrigações, resultando numa perda que corrói as reservas de capital do banco.

Uma conta de reavaliação de ouro (GRA) é um item contabilístico do lado do passivo de um balanço, parte do património líquido*, que regista ganhos não realizados de ativos de ouro. Simplificando, quando o preço do ouro se valoriza, o GRA aumenta e quando o preço se desvaloriza, ele se contrai.

GRA = Valor Presente do Ouro – Custo Histórico de Compra de Ouro

Exemplo de balanço de um banco central. O patrimônio líquido é igual à diferença entre ativos e passivos. O capital, as reservas e as provisões incluídas no patrimônio líquido são simplesmente referidos como “capital” neste artigo.

Dado que o ouro é a única moeda internacional que não pode ser impressa, o preço do ouro denominado em moedas fiduciárias aumenta substancialmente no longo prazo, criando ganhos substanciais não realizados quando o metal é detido por um período prolongado.

Em teoria, os GRAs podem ser utilizados pelos bancos centrais para absorver perdas gerais. As regras contábeis, porém, determinam que apenas os buffers de capital podem ser utilizados para esse fim, e não os GRAs. Em primeiro lugar porque os GRA são ganhos não realizados e o capital consiste em ganhos realizados. Além disso, suponhamos que um banco central opere com prejuízo e utilize integralmente o seu GRA para compensar essas perdas. Então, no ano seguinte, o preço do ouro diminui. Com o seu GRA esvaziado, o declínio no valor dos activos de ouro será reconhecido como uma perda e poderá eliminar as reservas de capital do banco. Assim, as regras contabilísticas estipulam que os GRA se destinam a amortecer as retrações do preço do ouro (página 26).

Pense nos GRAs como parte do patrimônio líquido, mas protegidos de funcionarem como capital. No mundo da contabilidade, porém, nada está escrito em pedra. As regras podem ser alteradas ou contornadas, como fizeram os bancos centrais de Curaçao e São Martinho ao usar seu GRA em 2021.

Poder-se-ia argumentar que a utilização de GRAs para absorver perdas só é imprudente se existir a probabilidade de o preço do ouro cair abaixo do preço de compra histórico. Muitos bancos centrais europeus, como o Bundesbank, compraram o seu ouro durante Bretton Woods por 35 dólares por onça troy fina e os seus GRAs são enormes. Na medida em que o preço do ouro nunca mais atingirá os 35 dólares por onça, não seria pecado para Buba usar o seu GRA. Para se ter uma ideia das finanças do ouro do Bundesbank:

GRA 176 mil milhões de euros = Valor actual do ouro 184 mil milhões de euros – Custo histórico de compra de ouro 8 mil milhões de euros

Pode-se calcular quanto de um GRA pode ser minado estimando-se um piso plausível para o preço do ouro no mercado livre. Se o Bundesbank avaliar que o preço do ouro não cairá abaixo, por exemplo, de 400 euros por onça, poderá aproveitar 20% do seu GRA (35 mil milhões de euros). Com um mínimo de 700 euros por onça, pode utilizar 40% do seu GRA (70 mil milhões de euros), etc.

Com esta lógica em mente, e com mais tensão financeira no horizonte, o banco central alemão está agora a considerar publicamente a utilização do seu GRA para compensar perdas.